المعلومات المقدمة على EL7.AI هي لأغراض تعليمية وإعلامية فقط ولا تشكل نصيحة مالية.
سجّل الدخول للوصول إلى هذا المحتوى
تسجيل الدخولرفعت Orange توجيهاتها لعام 2026 بعد أن أعلنت في 28 يوليو 2026 نمواً قياسياً في نتائج النصف الأول. وبلغت الإيرادات 20.9 مليار يورو، بزيادة 3.5% مقارنة بالنصف الأول من 2025 على أساس قابل للمقارنة. وارتفع EBITDAaL بنسبة 5.0% إلى 6.1 مليار يورو خلال الفترة نفسها. ورفعت المجموعة توجي نمو EBITDAaL للعام بأكمله إلى أكثر من 4% بدلاً من أكثر من 3%. كما رفعت مستهدف التدفق النقدي العضوي إلى نحو 4.3 مليار يورو من نحو 4 مليارات يورو، لتصبح قدرة التشغيل على توليد النقد محور القراءة الاستثمارية.
بلغ التدفق النقدي العضوي 2.2 مليار يورو في النصف الأول، بزيادة 497 مليون يورو عن الفترة المقابلة. ووصل التدفق النقدي الحر الشامل إلى 1.9 مليار يورو، مرتفعاً 774 مليون يورو مع نمو التدفق العضوي وانخفاض مدفوعات تراخيص الاتصالات. وسجل الإنفاق الرأسمالي الاقتصادي 3.2 مليار يورو، أو 15.2% من الإيرادات، بما يتماشى مع مستهدف 2026 البالغ نحو 15%. وزاد ذلك الإنفاق 2.7% بسبب استثمارات إضافية في أفريقيا والشرق الأوسط، بينما انخفض 2.4% خارج المنطقة. وتوضح هذه الأرقام أن رفع التوجيهات استند إلى تحسن قابل للقياس في الربحية والنقد، وليس إلى تغيير غير منسوب في رأي استثماري.
يهم نمو EBITDAaL المستثمر لأنه يقيس تقدم الأرباح التشغيلية بعد عقود الإيجار وقبل التمويل والضرائب والاستهلاك والإطفاء. وتشير زيادته 5.0% في النصف الأول، مقابل نمو الإيرادات 3.5%، إلى أن الأرباح التشغيلية نمت بوتيرة أسرع من المبيعات على مستوى المجموعة. لكن هذا المقياس لا يساوي النقد المتاح للمساهمين، لأن الإنفاق الرأسمالي ورأس المال العامل والضرائب ومدفوعات التراخيص تؤثر في السيولة. لذلك يوفر وصول التدفق النقدي العضوي إلى 2.2 مليار يورو دليلاً إضافياً على أن التحسن لم يبق محاسبياً فقط. وسيعتمد بلوغ مستهدف 4.3 مليار يورو على استمرار التحويل النقدي مع إبقاء نسبة الإنفاق الرأسمالي قرب 15% من الإيرادات.
جاء نمو الإيرادات من عدة خطوط أعمال، إذ ارتفعت خدمات التجزئة 3.3% ومبيعات المعدات 7.5% وخدمات المشغلين 2.0%. واستفادت خدمات المشغلين من إيرادات غير متكررة مرتبطة بالتمويل المشترك لشبكة الألياف في فرنسا خلال الربع الأول. وبعد استبعاد تلك البنود، قالت Orange إن نمو إيرادات المجموعة كان سيبلغ نحو 3.0% بدلاً من 3.5%. وعلى مستوى المناطق، نمت أفريقيا والشرق الأوسط 13.9%، وفرنسا 1.2%، وEurope 6 بنسبة 4.1%، بينما سجلت إسبانيا نمواً 2.0% في يونيو. وفي المقابل، تراجعت إيرادات Orange Business بنسبة 3.1%، ما يوضح أن التسارع لم يكن موزعاً بالتساوي على جميع الأنشطة.
كان التباين أوضح في EBITDAaL، إذ ارتفع المؤشر 16.1% في أفريقيا والشرق الأوسط و6.1% في Europe 6 و2.4% في فرنسا. وسجلت إسبانيا نمواً 2.2% في يونيو، أول شهر كامل بعد إعادة توحيد MasOrange، بينما انخفض EBITDAaL في Orange Business بنسبة 6.4%. ورغم استمرار الانخفاض في Orange Business، تحسنت الوتيرة من تراجع 7.2% في النصف السابق. وعلى مستوى المجموعة، كان نمو EBITDAaL سيبلغ 3.7% بدلاً من 5.0% بعد استبعاد بنود الجملة غير المتكررة في فرنسا خلال الربع الأول. ويعني ذلك أن الأداء الأساسي تحسن، لكن جزءاً من الزيادة المعلنة جاء من بند لا يُفترض اعتباره محركاً متكرراً.
أكملت Orange في 8 يونيو 2026 شراء حصة Lorca البالغة 50% في MasOrange مقابل 4.25 مليار يورو نقداً، ما قيّم المشغل الإسباني عند 8.5 مليار يورو ومنح Orange ملكية 100%. وعوملت MasOrange بطريقة حقوق الملكية خلال أول 5 أشهر من 2026 قبل توحيدها بالكامل اعتباراً من يونيو. وتفترض توجيهات العام إدراج MasOrange لمدة 7 أشهر، لذلك تجمع المقارنة بين النمو التشغيلي وتغير نطاق التوحيد المحاسبي. وارتفع صافي الدين المالي إلى 35.7 مليار يورو، بزيادة 13.2 مليار يورو ترتبط أساساً بالاستحواذ، فيما صعدت نسبة صافي الدين إلى EBITDAaL إلى 2.4 مرة. وأبقت الإدارة مستهدف العودة إلى نحو 2 مرة في الأجل المتوسط، ما يجعل خفض الرافعة المالية اختباراً موازياً لنمو الأرباح.
قبل إعلان النتائج، جمع موقع Orange إجماعاً من 11 تقديراً بتاريخ 8 يوليو 2026 أظهر وسيط EBITDAaL لعام 2026 عند 14.228 مليار يورو والتدفق النقدي العضوي عند 4.126 مليار يورو. ويتجاوز المستهدف الجديد البالغ نحو 4.3 مليار يورو ذلك الوسيط، لكنه يظل توجيهاً إدارياً وليس نتيجة محققة. كما يتجاوز توجي نمو EBITDAaL البالغ أكثر من 4% المستوى السابق البالغ أكثر من 3%، ما يرفع معيار الأداء للنصف الثاني. وتعتزم Orange دفع توزيعات قدرها 0.79 يورو للسهم عن 2026، رهناً بموافقة الجمعية العامة، مع دفعة مرحلية قدرها 0.30 يورو في 3 ديسمبر 2026. ويتطلب دعم هذه السياسة استمرار توليد النقد بالتزامن مع تمويل MasOrange وتحريك نسبة الدين نحو المستهدف المتوسط الأجل.
أغلق ORANY عند 16.41 دولار في 22 سبتمبر 2026، بعدما تراوح بين 16.40 و16.73 دولار خلال الجلسة. وبلغ اتساع النطاق اليومي 0.33 دولار، بينما جاء الإغلاق أعلى من القاع بمقدار 0.01 دولار وأدنى من القمة بمقدار 0.32 دولار. بالنسبة للمشتري، يدعم نمو EBITDAaL بأكثر من 4% ووصول التدفق النقدي إلى 4.3 مليار يورو فرضية تحسن الأرباح والنقد، لكن ارتفاع الدين إلى 35.7 مليار يورو يحد من القراءة المتفائلة. أما البائع على المكشوف، فتضعف فرضيته إذا استمر نمو أفريقيا والشرق الأوسط عند 13.9% وتحسنت Orange Business من تراجع 7.2%، وتقوى إذا تباطأت تلك المحركات أو تعثر خفض الرافعة.
المحفز الرسمي التالي هو نتائج الربع الثالث لعام 2026 في 27 أكتوبر 2026، تليها نتائج العام الكامل في 18 فبراير 2027. وسيكون التأكيد الإيجابي هو بقاء نمو EBITDAaL فوق 4%، واقتراب التدفق النقدي العضوي من 4.3 مليار يورو، واستقرار الإنفاق الرأسمالي قرب 15% من الإيرادات. أما كسر الفرضية فسيظهر في ضعف التحويل النقدي أو تراجع نمو أفريقيا والشرق الأوسط عن 13.9% أو ابتعاد نسبة الدين عن مستهدف 2 مرة. ويضيف اتفاق 6 يونيو 2026 المتعلق بالاستحواذ المشترك المقترح على SFR مخاطرة تنفيذية، إذ تبلغ قيمة المنشأة 20.35 مليار يورو وتقدر حصة Orange بنحو 27% أو 5.6 مليار يورو. وتستهدف الأطراف وثائق نهائية في النصف الثاني من 2026 وإتماماً محتملاً في النصف الثاني من 2027، لكن Orange قالت إن الصفقة ما زالت خاضعة للموافقات ولا يوجد يقين بإكمالها.