Chewy ترفع توقعات مبيعات 2026 بعد نمو الربع الثاني

رفعت Chewy توقعاتها لمبيعات السنة المالية 2026 إلى نطاق من 13.46 مليار دولار إلى 13.57 مليار دولار، بعدما نمت مبيعات الربع الثاني بنسبة 7.3% إلى 3.33 مليار دولار. ورفعت الشركة أيضاً الحد الأدنى لتوقعات هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 6.7%، مع إبقاء الحد الأعلى عند 6.8%. وانتهى الربع في 2 أغسطس 2026، وأعلنت النتائج في 9 سبتمبر 2026. يجمع التعديل بين توقعات أقوى لحجم المبيعات ومستوى أدنى أعلى للربحية، وهما مقياسان منفصلان لأداء النشاط. لكن الحكم على قوة التوقعات يتطلب معرفة مقدار التحسن القابل للاستمرار بعد انقضاء المنافع التي تخص هذا الربع وحده.

كان نطاق توقعات مبيعات السنة المالية 2026 يتراوح سابقاً من 13.40 مليار دولار إلى 13.55 مليار دولار، وفق عرض الشركة المصاحب لنتائج الربع الأول. وبذلك ارتفع طرفا النطاق الجديد، ولم يقتصر التعديل على تضييق المسافة بينهما. وتتوقع Chewy الآن نمو المبيعات السنوية بنسبة من 6.8% إلى 7.7%، أو من 5.5% إلى 6.3% عند استبعاد أثر الاستحواذات. وكان نطاق هامش الأرباح المعدلة السابق من 6.6% إلى 6.8%، لذلك يتركز تحسين توقعات الهامش في حده الأدنى. ويرفع ذلك الحد الذي تتوقعه الإدارة للأداء السنوي، بينما يبقى سقف توقعاتها للهامش كما كان.

بلغت مبيعات العملاء المشاركين في برنامج الشحن التلقائي Autoship نحو 2.82 مليار دولار في الربع الثاني، بزيادة 9.3% عن الفترة المماثلة، وشكلت 84.6% من إجمالي المبيعات. وكانت حصتها 83.0% قبل عام، ما يبين ارتفاع وزن هؤلاء العملاء داخل النشاط. لا تعني هذه الحصة أن جميع مشترياتهم المستقبلية مضمونة؛ فهي تقيس مبيعات العملاء المشاركين في البرنامج خلال الفترة المعلنة. ومع ذلك، يجعل تكرار الشراء إيرادات هذا الجزء أكثر قابلية للتقدير من الطلبات المتفرقة، وهو سبب اهتمام المستثمرين باتجاهه. وإذا واصل هذا الجزء النمو بوتيرة تتجاوز إجمالي المبيعات، فسيدعم اختبار قدرة الشركة على بلوغ نطاق توقعاتها السنوية.

أنهت Chewy الربع الثاني بعدد 21.7 مليون عميل نشط، بزيادة 3.8% على أساس سنوي. وبلغت المبيعات لكل عميل نشط 602 دولار، مقارنة مع 591 دولاراً في الفترة المماثلة. لذلك يجمع نمو الإيرادات بين اتساع قاعدة العملاء وارتفاع المبيعات المقاسة لكل عميل، بدلاً من الاعتماد على زيادة عدد المشترين وحدها. ويتضمن عدد العملاء نحو 43,000 عميل من SmartPak، فيما يستبعد العملاء المضافين من استحواذ Modern Animal. وتوضح هذه التعريفات نطاق مقياس العملاء عند مقارنته بالفترات السابقة، وتساعد على قراءة نمو القاعدة إلى جانب نمو المبيعات بعد استبعاد الاستحواذات.

نمت مبيعات Chewy في الربع الثاني بنسبة 5.7% عند استبعاد مساهمتي SmartPak وModern Animal، مقارنة مع نمو المبيعات المعلنة بنسبة 7.3%. ويعزل المقياس الأول أثر الشركتين المستحوذ عليهما، فيوضح وتيرة توسع النشاط القائم على أساس أقرب للمقارنة. أما الفارق بين المعدلين فيبين أن الاستحواذات ساهمت أيضاً في نمو الإيرادات المعلنة، دون أن يحدد وحده قيمة كل مساهمة على حدة. وقالت الإدارة إن مساهمة النشاطين المستحوذ عليهما تجاوزت المستوى الذي افترضته في توقعاتها السابقة. ولهذا يفيد تتبع المعدلين معاً: استمرار النمو الأساسي يدعم متانة الطلب، بينما يضيف أداء الاستحواذات مصدراً آخر لتحقيق توقعات السنة.

ارتفعت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 226.7 مليون دولار من 183.3 مليون دولار قبل عام، وصعد هامشها إلى 6.8% من 5.9%. في المقابل، بقي هامش الربح الإجمالي عند 30.4% على أساس سنوي، فلا يمكن تفسير تحسن الهامش المعدل بزيادة هامش السلع المباعة وحدها. وبلغ صافي الربح وفق المعايير المحاسبية 80.5 مليون دولار، فيما بلغت ربحية السهم المخففة 0.20 دولار. تستبعد الأرباح المعدلة بنوداً تبقى ضمن حساب صافي الربح المحاسبي، ولذلك يجيب المقياسان عن سؤالين مختلفين بشأن الربحية. وبالنسبة إلى حامل سهم CHWY، يصبح دوام نمو الأرباح مرهوناً بقدرة الشركة على ضبط التكاليف مع استمرار نمو الطلب.

تضمنت نتائج الربع الثاني نحو 10 ملايين دولار من منافع مرتبطة بتوقيت استرداد رسوم جمركية وحسومات، إضافة إلى أكثر من 5 ملايين دولار من بنود منفصلة أخرى، بحسب إفادات الإدارة في مكالمة النتائج. وقالت الإدارة إن تلك المنافع فسرت تقريباً كامل تجاوز الأرباح المعدلة لتوقعاتها الداخلية. وفي الوقت نفسه، تراجعت المصروفات البيعية والعمومية والإدارية المعدلة إلى 18.4% من المبيعات، مقابل 19.1% قبل عام. وربطت الشركة هذا التحسن باستخدام أفضل لمراكز التنفيذ، وانخفاض تكلفة خدمة الطلبات، وضبط التوظيف ومكاسب الإنتاجية. ويميز الفصل بين البنود المؤقتة وخفض تكلفة التشغيل المتكرر مقدار الربح الذي يمكن أن يستمر بعد انتهاء أثر التوقيت.

قالت إدارة Chewy إن أدوات الذكاء الاصطناعي بدأت تحقق منافع إنتاجية في خدمة العملاء والصيدلة والرعاية البيطرية، لكنها لم تفصل مساهمتها في هامش الربع الثاني. وتتوقع الشركة وفورات من هذه المبادرات بعشرات الملايين المنخفضة من الدولارات خلال 2026، ونحو 50 مليون دولار بمعدل سنوي في 2027. وتمثل تلك المبالغ توقعات إدارية، وليست وفورات تحققت بكاملها بالفعل. وأوضحت الإدارة أن بعض المكاسب قد يعوض ضغوط التكلفة المعتادة أو يمول استثمارات في النمو، فلا تنتقل جميعها بالضرورة إلى صافي الربح. وسيكون انخفاض تكلفة خدمة الطلبات على نحو مستمر اختباراً مالياً أوضح لهذه المبادرات من عدد الأدوات التي تطلقها الشركة.

بلغ التدفق النقدي الحر في الربع الثاني 89.5 مليون دولار، مقارنة مع 105.9 مليون دولار قبل عام، رغم ارتفاع الأرباح المعدلة. وبلغ النقد المتولد من العمليات 137.4 مليون دولار، مقابل 133.9 مليون دولار في الفترة المماثلة. يوضح الاختلاف بين اتجاه التدفق النقدي الحر واتجاه النقد التشغيلي أثر الإنفاق الرأسمالي على النقد المتبقي للشركة. وبلغ ذلك الإنفاق 47.9 مليون دولار، مقارنة مع 28.0 مليون دولار قبل عام. ويهم هذا التفصيل المستثمر الذي يقارن نمو الأرباح بقدرة النشاط على توليد النقد، لأن زيادة الاستثمار قد تخفض التدفق الحر في فترة تنمو فيها العمليات.

أغلق سهم CHWY عند 18.55 دولار في 23 سبتمبر 2026، بحسب بيانات EL7، بعدما تراوح بين 18.50 دولار و19.71 دولار خلال الجلسة. وكان قد أغلق عند 19.66 دولار في 22 سبتمبر 2026، ما يضع رفع التوجيهات في سياق ضغط سعري لاحق لإعلان النتائج. قد يرى المستثمر المتفائل في نمو Autoship وانخفاض نسبة المصروفات المعدلة مؤشرين إلى قدرة الأرباح على التوسع رغم حذر المستهلكين. في المقابل، سيركز المستثمر الأكثر تحفظاً على أن بنوداً مرتبطة بالتوقيت ساعدت نتائج الربع. ويتوقف ترجيح أي من القراءتين على ما إذا كانت الأرباح المقبلة ستحافظ على تحسن التشغيل بعد زوال تلك البنود.

تتوقع Chewy مبيعات للربع الثالث من السنة المالية 2026 تتراوح من 3.323 مليار دولار إلى 3.358 مليار دولار، وهامش أرباح معدلة من 6.6% إلى 6.7%. وستختبر النتائج المقبلة قدرة نمو الطلبات المتكررة وتحسن تكلفة الخدمة على تعويض تلاشي منافع التوقيت المسجلة في الربع الثاني. وتفترض توقعات الإدارة عدم حدوث انتعاش ملموس في إنفاق المستهلكين خلال بقية السنة المالية، مع استمرار الضغط على المشتريات الاختيارية. وسيعزز استمرار نمو المبيعات بعد استبعاد الاستحواذات وتحسن كفاءة التشغيل تفسير الزيادة في التوجيهات بوصفها تحسناً مستداماً. أما تباطؤ الطلب أو انخفاض الهامش عن النطاق المعلن فسيضعف ذلك التفسير، حتى لو ظلت المبيعات المعلنة مرتفعة.