Ondo تطلق 3 محافظ مرمّزة بنماذج BlackRock وتحت إدارتها

أطلقت Ondo Finance في 24 سبتمبر 2026 ثلاث محافظ استثمارية مرمّزة تستند إلى نماذج أعدّتها BlackRock خصيصاً لها. وتتيح فئة Intelligent Portfolios للمستثمر المؤهل خارج الولايات المتحدة التعرض لمحفظة كاملة عبر رمز واحد قابل للتحويل على البلوكشين. تتولى Ondo إدارة المحافظ وإصدار رموزها وتشغيلها، بينما تقدم BlackRock نماذج التوزيع الاستثماري. ويضع هذا الترتيب اسماً كبيراً في إدارة الأصول خلف تصميم المحافظ، من دون أن ينقل إدارة الرموز إلى BlackRock. وتحدد هذه القسمة بين تصميم النموذج وتنفيذ المنتج طبيعة المخاطر التي يتحملها مشتري الرمز والجهة المسؤولة عن تشغيله.

تشمل الدفعة الأولى 3 منتجات: BLKHIon للدخل المرتفع، وBLKDIGon للنمو المتنوع، وBLKGRWon للنمو المرتفع. وتختلف أهداف هذه المحافظ، لذلك لا يعني الاشتراك في طريقة الإصدار تشابه ما يتعرض له حاملوها من حركة في الأصول الأساسية. ويُختار لكل محفظة مزيج من المكونات والأوزان المستهدفة عند إطلاقها، ثم يعاد ضبطها وفق جدول محدد. لهذا يتوقف أداء الرمز على سلوك المحفظة التي يمثلها، لا على اسم BlackRock في تسمية المنتج وحده. ويحتاج المستثمر إلى النظر في مكونات كل محفظة وأوزانها قبل المقارنة بين خيار الدخل وخياري النمو.

تبدأ آلية المنتج من أصول Ondo Stocks المرمّزة التي تعطي تعرضاً اقتصادياً لأسهم وصناديق متداولة مدعومة بأوراق مالية أساسية. وتجمع Ondo عدداً من هذه المراكز في محفظة ذات أوزان محددة، ثم تمثل تلك المحفظة برمز واحد يمكن سكه أو استرداده بشروط المنتج. وتتولى العقود الذكية إعادة الموازنة دورياً باتجاه الأوزان المستهدفة، بدلاً من مطالبة الحامل بتعديل كل مركز على حدة. لذلك تنتقل إلى الحامل نتيجة حركة سلة الأصول بعد تطبيق قواعد المنتج، وليس نتيجة حركة أصل منفرد اختاره بنفسه. وتظهر المكونات والأوزان وعمليات إعادة الموازنة على البلوكشين، ما يتيح متابعة تنفيذ النموذج.

الفارق الحاسم في المسؤوليات أن BlackRock تقدم نماذج استثمارية غير تقديرية إلى Ondo ولا تتخذ قرارات الاستثمار داخل المحافظ المرمّزة. وتنص شروط المنتج على أن Ondo هي التي تدير المحافظ وترعاها وتشرف على تشغيلها. كما توضح أن المحفظة الفعلية قد تختلف عن النموذج المقابل لها لأسباب تتعلق بتنفيذ Ondo. ولا تلتزم BlackRock بتحديث كل نموذج بعد تسليمه إلا في ظروف محدودة، وتبقى مسألة تحديث المحفظة لدى Ondo. لذلك فإن إعادة الموازنة الآلية تحافظ على الأوزان التي يعتمدها المنتج؛ وهي لا تعني أن BlackRock تراجع المراكز باستمرار نيابة عن حامل الرمز.

في السوق، أغلق سهم BlackRock، المدرج بالرمز BLK، عند 1073.45 دولار في 24 سبتمبر 2026، بحسب بيانات EL7. وكان قد أغلق عند 1060.89 دولار في 23 سبتمبر 2026، ليُنهي الجلسة التالية عند مستوى أعلى. وتراوح تداول 24 سبتمبر بين 1053.49 دولار و1073.77 دولار، ما يضع الإغلاق قرب قمة نطاق تلك الجلسة. صدر إعلان Ondo في صباح 24 سبتمبر بتوقيت نيويورك، أي قبل تداول ذلك اليوم. لكن تزامن الخبر مع ارتفاع السهم لا يحدد وحده مقدار مساهمة المنتج في الحركة، لأن سعر BLK يستجيب لأعمال BlackRock الأوسع ولعوامل السوق أيضاً.

تختلف ملكية رمز المحفظة عن امتلاك الأوراق المالية التي تتبعها المحفظة مباشرة. وتوضح شروط Ondo أن الرمز يمثل ورقة مالية منفصلة يصدرها كيان تابع لها، ولا يمنح حامله حق ملكية في الصناديق أو الأوراق الأساسية. وهذا الفرق مهم عند تقييم الجهة المقابلة التي يعتمد عليها المستثمر لاسترداد مركزه وممارسة حقوقه. وقد تضم النماذج صناديق تديرها BlackRock أو شركات تابعة لها وتتقاضى عنها رسوماً، وهو ما تصفه الشروط بأنه تضارب مصالح محتمل. وعليه، ينبغي تحليل عائد الأصول الأساسية إلى جانب هيكل الرمز والرسوم والعلاقات بين مقدمي مكوناته.

يقتصر عرض المحافظ على أشخاص مؤهلين خارج الولايات المتحدة وفي ولايات قضائية مسموح بها. وتطلب Ondo استكمال إجراءات التحقق من الهوية والأهلية قبل السماح بسك الرموز أو استردادها مباشرة عبر منصتها. وقد ينتقل الرمز بين المحافظ أو عبر منصات داعمة من شخص إلى آخر، لكن حيازته وحدها لا تمنح حق الاسترداد لدى Ondo. وهذا يجعل قابلية التحويل مختلفة عملياً عن إمكانية الخروج المباشر من المنتج بالقيمة التي ينتظرها المستثمر. وتزداد أهمية هذا التمييز لمن يشتري الرمز في سوق ثانوية من دون المرور أولاً بعملية القبول لدى جهة الإصدار.

تسمح البنية المرمّزة بتحويل التعرض لمحفظة متنوعة في أصل رقمي واحد، بدلاً من شراء كل سهم أو صندوق وضبط وزنه على حدة. ويمكن نقل الرمز على الشبكات والتطبيقات التي تدعمه، كما يمكن لبعض بروتوكولات التمويل اللامركزي استخدامه ضمن منتجات أخرى. غير أن قابلية نقل الرمز لا تغيّر ساعات تداول الأسهم والصناديق التقليدية التي ترتبط بها مكوناته. وتبقى قيمة التعرض الاقتصادي مرتبطة بأداء تلك المكونات وبمدى اقتراب تنفيذ Ondo من الأوزان المستهدفة. لذلك يجمع المنتج بين سهولة تداول الرمز وتعقيد سلة الأصول والقواعد التشغيلية التي تقف خلفه.

بالنسبة إلى حامل سهم BLK، يمنح الإطلاق BlackRock قناة لاستخدام خبرتها في بناء النماذج ضمن منتج تصدره Ondo. وقد تستفيد صناديق تابعة لـBlackRock من رسوم مرتبطة باستثمارات المحافظ فيها، وفق شروط المنتج، لكن ذلك يعتمد على المكونات الفعلية وحجم الأموال المستثمرة. ولا يمنح شراء BLK تعرضاً مباشراً لرموز BLKHIon أو BLKDIGon أو BLKGRWon أو لعوائدها. وبالمقابل، لا يصبح حامل هذه الرموز مساهماً في BlackRock لمجرد أن نماذجها استُخدمت في تصميم المحافظ. ويحتاج تقييم الأثر على السهم إلى متابعة اتساع استخدام النماذج والمكونات التي تستثمر فيها المحافظ فعلياً.

تعتزم Ondo توسيع فئة Intelligent Portfolios بمحافظ إضافية مع مرور الوقت. وتعرض الشركة المحافظ الحالية على Ethereum وBNB Chain، وتدرج Solana ضمن الشبكات التي تخطط لإتاحتها لاحقاً. وسيكشف نشر المكونات والأوزان وعمليات إعادة الموازنة مقدار التزام التنفيذ بالقواعد المعلنة لكل منتج. كما ستظل شروط أهلية السك والاسترداد عاملاً حاسماً في قدرة المستثمر على الدخول والخروج مباشرة عبر Ondo. أما بالنسبة إلى BLK، فسيظل السؤال الاستثماري هو ما إذا كان انتشار هذه المنتجات يترجم إلى استخدام ملموس لنماذج BlackRock وصناديقها.