المعلومات المقدمة على EL7.AI هي لأغراض تعليمية وإعلامية فقط ولا تشكل نصيحة مالية.
سجّل الدخول للوصول إلى هذا المحتوى
تسجيل الدخولأعلنت Bullish وEquiniti في 24 سبتمبر 2026 تأسيس تحالف للأوراق المالية المرمزة التي تحظى بدعم الشركات المصدرة. وانضمت Alpaca وApex Fintech Solutions وDriveWealth إلى المجموعة بوصفها من أوائل المشاركين فيها. وتتمثل مهمتها المعلنة في وضع معايير وبنية تشغيلية تصل الرموز الرقمية بسجلات المساهمين لدى الشركات. وتريد المجموعة أن يحتفظ حامل السهم المرمز بحقوق الملكية المرتبطة بالسهم التقليدي، بما فيها التصويت والتوزيعات. ويضع الإعلان إطاراً للتعاون بين شركات البنية التحتية، من دون أن يعلن إصدار أسهم جديدة من التحالف أو بدء تداولها.
يتولى تأسيس المجموعة طرفان يؤديان دورين مختلفين في السوق: Bullish في البنية التحتية للأصول الرقمية وEquiniti في خدمات سجلات المساهمين. ويضيف المشاركون الآخرون خبرات الوساطة والتداول والتكنولوجيا والربط بين أنظمة الأوراق المالية. ووصف الإعلان التحالف بأنه مجموعة عمل مفتوحة وغير حصرية، يمكن أن ينضم إليها مشاركون آخرون. كما أن العضوية غير ملزمة تجارياً ولا تفرض على أي عضو إصدار ورقة مالية أو إدراجها أو توفير سيولة لها. وتحدد هذه الصيغة طبيعة الخبر: اتفاق على تطوير إطار للسوق، لا عقداً تشغيلياً يحدد منتجاً جاهزاً أو تدفقات إيرادات.
تنبع أهمية سجل المساهمين من أنه يحدد لمن تعود الورقة المالية قانوناً وكيف تُسجل التحويلات والحقوق المرتبطة بها. وشرحت فرق في SEC أن الشركة المصدرة أو وكيلها تستطيع دمج تقنية السجلات الموزعة في نظام تسجيل الملاك، بحيث يقابل نقل الرمز تحديث ملكية السهم في السجل الرئيسي. وقد تُستخدم سجلات على الشبكة إلى جانب سجلات خارجها لربط عنوان المحفظة باسم المالك وكمية الأسهم. وفي هذا النموذج، لا تكفي حركة الرمز وحدها إذا انفصلت عن سجل الملكية الذي تعتمد عليه الشركة. لذلك يركز التحالف على العلاقة بين الرمز والسجل، لأنها الحلقة التي تربط قابلية النقل الرقمية بحقوق المساهم.
وتوضح الفروق بين هياكل الترميز سبب تركيز المجموعة على دعم الشركة المصدرة. فوفق شرح فرق SEC، يمكن لطرف ثالث أن يصدر رمزاً يمثل حقاً غير مباشر في سهم محفوظ لديه، أو أداة ترتبط قيمتها بسعر سهم من دون أن تمنح حقاً تجاه مصدره. وفي الحالة الأخيرة، قد يتلقى المستثمر تغير السعر الاقتصادي من غير أن يصبح صاحب حق تصويت أو توزيعات في الشركة المعنية. أما نموذج التحالف المقترح فيستهدف إبقاء الورقة المرمزة مرتبطة بعلاقة المصدر مع المساهم وسجله الرسمي. ويهم هذا التمييز من يقيم المنتج، لأن تسمية الرمز سهماً لا تحدد وحدها طبيعة الملكية أو الحقوق المصاحبة.
قسم التحالف عمله المعلن بين الحفاظ على حقوق الشركات المصدرة والمساهمين، وتطوير الربط بين البنى المختلفة، وتجهيز متطلبات التشغيل، وتوسيع مشاركة السوق. ويشمل جانب الربط دراسة انتقال الأوراق بين أنظمة المقاصة والتسوية التقليدية وشبكات البلوكشين وهياكل الرموز المغلفة. وتعني قابلية التشغيل البيني هنا أن تتفق الأنظمة على أثر التحويل في سجلاتها، لا أن تعرض تمثيلاً رقمياً للسهم فحسب. وإذا انتقل الرمز ولم تُحدَّث حقوق المالك في النظام المعتمد، فلن تحقق سرعة النقل وحدها الغرض من النموذج. ولذلك سيكون معيار النجاح التقني قدرة الأطراف المعنية على معالجة التحويل نفسه بصورة متسقة عبر تلك الأنظمة.
وتشمل أجندة المجموعة أيضاً متطلبات الإصدار ونقل الملكية والتسوية والحفظ والتداول في السوق الثانوية. وقالت إنها تتوقع دراسة بنى البلوكشين والعقود الذكية، ووضع معايير للتوافق، وتحليل الالتزامات التنظيمية، وتجربة نماذج أولية ومشروعات تجريبية. ولكل وظيفة أثر مختلف على التطبيق: فالإصدار ينشئ الورقة، والحفظ يحدد من يسيطر عليها، والتسوية تحسم تنفيذ الصفقة، والسجل يحدد صاحب الحق. كما أن إشراك شركات الوساطة ووكلاء نقل الملكية وأمناء الحفظ ومزودي السيولة يعالج نقاط الاتصال بين هذه الوظائف. وتظل هذه الأعمال خططاً للتطوير والاختبار، وتحتاج إلى نتائج تشغيلية قبل أن تصبح خدمة واسعة الاستخدام.
جاء الإعلان بعد إعفاء الابتكار الذي أصدرته SEC في 17 سبتمبر لتداول محدود ومشروط لأسهم مرمزة على منصات مؤهلة. ويُلزم الإطار المنصة بالتحقق من أن السهم المرمز يمنح حامله حقوقاً وامتيازات مماثلة للسهم التقليدي من الفئة نفسها. ويفرض كذلك حدوداً على عدد الرموز وحجم التداول، ويلزم بوقف تداول الرمز عندما يتوقف تداول السهم الأساسي في بورصته الرئيسية. وتستطيع الشركة المصدرة الاعتراض على تداول نسخة مرمزة أصدرها طرف غير تابع لها وفق آلية الإشعار المنصوص عليها. والإعفاء مؤقت ومدته 5 سنوات، ولذلك لا يحوّل إعلان التحالف في حد ذاته إلى موافقة تنظيمية على منتج بعينه.
لدى Bullish بالفعل مشروع يرتبط مباشرة بهذا المسار؛ ففي 5 مايو 2026 أعلنت إتاحة امتلاك أسهمها BLSH في صورة رموز تدير سجلها Equiniti. وفي اليوم نفسه أعلنت اتفاقاً للاستحواذ على Equiniti بقيمة 4.2 مليار دولار، مع توقع إتمام الصفقة في يناير 2027 رهناً بالموافقات والشروط المعتادة. وتعمل الشركتان، بحسب إعلان التحالف، على بنية تربط سجل المساهمين بأسواق الأوراق المالية وشبكات البلوكشين. ويمنح ذلك المجموعة حالة عملية يمكن الاستناد إليها عند مناقشة المعايير، لكنه لا يعني أن كل عضو تبنى النظام نفسه. كما أن إتمام الاستحواذ يبقى حدثاً منفصلاً عن تأسيس مجموعة العمل ويخضع لشروطه الخاصة.
بالنسبة إلى حامل سهم BLSH، تزيد المبادرة وضوح الاتجاه الذي تريد الشركة أن تبني حوله خدمات الترميز والبنية التحتية. غير أن عضوية الشركات الأخرى غير ملزمة، ولم يعلن التحالف عقداً يحدد رسوماً أو حجماً للإصدار أو التزامات بتوفير السيولة. وعليه، لا يمكن تحويل عدد الأعضاء أو اتساع قائمة العمل مباشرة إلى إيراد جديد في توقعات الشركة. ويكمن الاختبار المالي في انتقال المعايير والتجارب إلى خدمات يستخدمها مصدرون ومستثمرون فعلياً، مع معرفة شروطها التجارية. أما لمن يقيّم السهم على أساس توسع سريع في هذا النشاط، فيبقى الفرق بين المشاركة المعلنة والتبني المدفوع عاملاً حاسماً.
حدد التحالف اجتماعاً مع الشركات المصدرة وقادة السوق في بورصة نيويورك يوم 27 أكتوبر لبحث متطلبات ترميز الأوراق العامة. وقال أيضاً إنه سيعلن مشاركين ومبادرات إضافية خلال الأسابيع التالية للإطلاق. وستكون التفاصيل ذات القيمة العملية هي معايير السجل والتحويل، وهوية الشركات المصدرة المشاركة، ونطاق أي تجربة أو منتج ينتقل إلى التشغيل. وسيظل مسار تعليقات SEC على الإعفاء وإتمام صفقة Equiniti المتوقع في يناير 2027 عاملين مستقلين في تقييم قابلية التوسع. وإذا ظهرت ترتيبات تشغيلية وتجارية محددة، أمكن قياس أثر التحالف بصورة أوضح من مجرد اتساع عضويته.
تحديث: انضمت شركتا Equiniti وDriveWealth إلى التحالف الذي أُطلق عليه رسمياً اسم 'Issuer Sponsored Token Coalition' في 24 سبتمبر 2026. ويهدف هذا التوسع إلى تعزيز نطاق المبادرة في ربط الأصول الرقمية بالأنظمة المالية التقليدية.
تحديث: انضمت شركة Equiniti رسمياً إلى المجموعة التي أطلقت على نفسها اسم 'تحالف الرموز المميزة برعاية المصدر' (Issuer Sponsored Token Coalition). كما تم تحديد رمز التداول لشركة Bullish بالرمز BLSH كجزء من جهود التحالف لتعزيز معايير الأسهم المرمزة.